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压庄龙虎 評論:央行鎖短放長有玄機 貨幣調控存空間 英雄联盟十周年

发布日期:2019年10月18日 5:01编辑:压庄龙虎

評論:央行鎖短放長有玄機 貨幣調控存空間 雪莉今日进行尸检:压庄龙虎黎湛铁路电气化改造工程主要工程有黎塘站(含)至湛江站(含)、河唇站(不含)至茂名站(含)段电气化挂网,根竹至玉林段提速改造,平改立及相关工程以及路基病害整治等工程。

从行车记录仪上可以看到,小车由勾漏洞往入城方向正常行驶,当行驶到事发地点时,小车的行驶路线突然偏离车道,呈蛇行状。

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10月中上旬資金面似乎並未表現出預期的寬鬆〇⌒。據各方分析♂♂?,長假過後央行逆回購集中到期?⊿,加上準備金補繳、國債發行繳款等┊↑,對短期流動性造成疊加影響∴⊿,掣肘了月初資金面表現△。

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今年4月以來♂♀⊙,MLF操作佔比提高?。這一變化的結果是央行鎖短放長☆♂☆,即減少短期流動性投放∟┊,更多釋放中長期流動性♀。結合降准、PSL等操作來看☆,這一特徵就更明顯∟。

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分析人士認為□,「鎖短」本質是避免市場利率過低↑▽∟,「放長」則是為了釋放資金更多流向實體經濟△﹡,對多目標的兼顧更好詮釋了貨幣政策鬆緊適度的取向⌒⌒。與2016年不同♂,當前鎖短放長並不意味着貨幣調控可能邊際收緊□。監管部門在調降利率方面可能會更加謹慎π〇◇,但在當前經濟形勢下⊿┊﹡,貨幣調控仍有階段性、結構性的放鬆空間▽。

比照2016年的基本面環境∟▽◇,此次「鎖短放長」動機不同﹡〇♂。當前∟♂,市場討論更多的還是逆周期調節如何發力的問題♀□↑。雖然貨幣政策未必是重頭戲∟◇∴,但財政政策加力提效離不開貨幣政策的協調配合π☆♂。可以預料△?♂,貨幣政策將保持穩健取向⊿♀,加強預調微調?∴,維持流動性合理充裕⌒〇☆。在釋放長期流動性方面∟,除降准和MLF▽▽,定向中期借貸便利(TMLF)和抵押補充貸款(PSL)操作亦在發揮作用▽↑。下周◇♀,季度稅期高峰來臨♂,TMLF是否適時操作值得期待◇。

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資金面未按「劇本」演繹9月底以來〇〇,資金面時松時緊♂?♀,表現出乎意料﹡⊙⌒,直觀的表現是短期貨幣市場利率上躥下跳﹡π。以往「十一」過後的一兩周資金面會比較寬鬆△∟。原因大致有三:一是季末監管考核擾動消退;二是9月末財政支出力度大∵☆,提升金融機構超儲規模;三是長假過後現金迴流銀行體系♀⊿。今年這三個因素的影響同樣存在∵,財政支出力度比往年大▽♂。央行數據顯示π∴?,9月末金融機構財政存款下降7026億元♀↑,往年同期均為下降3000億元左右﹡↑◇。此外π,9月央行實施全面降准♂﹡⊿,釋放長期資金約8000億元♂。央行調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘透露π,9月末超儲率是1.8%□↑,這一數字為2016年以來同期最高水平⊙。

MLF佔比提升指向鎖短放長資金面沒按劇本演繹□∵,央行也沒按市場預期出牌〇♀。15日┊,9月降准組合政策中的定向降准開始實施┊。央行公告稱〇⊙♂,此次對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向降准0.5個百分點⊙,釋放長期資金約400億元⊙。完成「既定動作」后π↑⌒,16日♀∵,央行開展了2000億元1年期MLF操作□。本月並沒有MLF到期〇〇,這一舉動屬於「自由發揮」∵△◇。

在部分市場人士看來♀◇,保持MLF操作連續性、提前應對稅期影響可解釋這次MLF操作動機┊⌒。但不容忽視的是⊿⊿〇,二季度以來央行在公開市場操作中重新加大了MLF操作的力度▽。截至10月17日ππ△,二季度以來央行累計開展逆回購操作3.83萬億元〇,開展MLF操作3.06萬億元;2018年全年數據則分別是10.84萬億元、4.95萬億元⊙□。

10月以來∟△↑,資金面未按預想劇本演繹☆∵▽,央行也未按市場預期出牌┊⌒。近期資金面時松時緊和中期借貸便利(MLF)現身都有些讓市場意外♂。聯繫到停做逆回購、開展MLF操作和降准⊿☆,央行鎖短放長跡象愈發明顯?。

這次有點不一樣目前鮮有人認為貨幣調控會收緊□。有分析人士指出∴,不妨從「鎖短」和「放長」分別理解近期央行流動性操作┊。「鎖短」本質是避免市場利率持續過低﹡?〇。自2018年以來◇?,市場利率下行幅度不小⌒∵,當前利率並不高?,避免市場利率過低□?▽,體現了央行對防風險、穩房價、穩匯率等多重目標的兼顧△〇。「放長」既是保持基礎貨幣合理增長的需要♀∴,也更好匹配銀行資產端期限↑⌒♂。相比逆回購◇,央行通過MLF投放的資金顯然更有可能被用作放貸或者債券投資∴□⊙。央行供給穩定的中長期資金?〇〇,體現了金融服務實體經濟的導向☆▽。

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